任帅波：科技和消费能成为市场主线吗？

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5月14日中美关税调整落地，对美加征关税税率从 34% 降至 10%，并暂停实施24%的附加关税。

这一政策转向直接缓解了出口链压力，机电、半导体等关税敏感型行业估值修复动能增强。但需注意，90 天的政策窗口期内，双方仍需就知识产权、市场准入等核心议题展开谈判，贸易摩擦的 “慢性化” 特征并未根本改变。

从市场反应看，5月15日北向资金净流入超129亿元，其中消费电子、汽车零部件等出口占比较高的板块获外资增持，显示资金对关税缓和的短期乐观预期。然而，历史经验表明，关税政策的反复性可能引发市场波动，投资者需警惕三季度政策窗口期结束后的不确定性。

当前市场呈现 “科技突围 + 消费复苏” 的双主线格局。从北向资金流向看，5月前两周半导体设备、AI 算力等硬核科技领域获密集加仓，北方华创、中际旭创等龙头股外资持股比例提升超2个百分点；消费板块则受益于政策刺激，美妆护理、宠物经济等细分赛道资金流入显著，天猫618首日1.3万个品牌成交额翻倍。

值得注意的是，两融资金重新转为净流入，5 月 18 日当周新增 182 亿元杠杆资金，主要流向机器人、智能家居等政策催化方向，显示场内资金风险偏好回升。但需警惕资金分流效应：高股息资产（长江电力、陕西煤业）仍吸引避险资金，红利 ETF 单周净流入超 300 亿元，反映出机构在防御与进攻间的谨慎平衡。

科技板块的核心逻辑在于产业革命与国产替代共振。AI 算力需求爆发推动光模块、服务器订单排期至 2026 年，特斯拉人形机器人量产倒计时催生减速器、传感器国产化机遇。但需关注估值泡沫：部分 AI 概念股 PE 已超 80 倍，寒武纪等标的周回调幅度达 5%，显示资金获利了结压力。

消费板块的政策红利更为明确，《提振消费专项行动方案》30 条细则加速落地，家电以旧换新、文旅促消费等措施直接拉动内需。但传统消费（如白酒）仍受地产周期拖累，需聚焦细分赛道 —— 美妆护理领域抗衰成分技术迭代推动芭薇股份等龙头涨幅超 30%，宠物经济渗透率提升空间达 3 倍。从性价比看，科技股 2025 年预期 PE 中位数为 45 倍，消费股为 28 倍，前者更适合风险偏好较高的投资者，后者则提供确定性防御。

美元指数在关税缓和后反弹至99.90，较4月低点回升2.3%，反映市场对美国经济韧性的重新定价。但美联储降息预期推迟至9月，叠加美债评级下调引发的信用担忧，美元长期储备地位仍存隐忧 —— 美元在外汇储备中的占比从 2024 年的 57.4% 持续下滑，人民币跨境支付系统业务量同比增长127%。

黄金则呈现 “避险 + 货币替代” 双重属性，现货价格在 5 月 28 日突破 3300 美元 / 盎司，中国央行连续六个月增持黄金至 7377 万盎司，显示官方配置需求。不过，花旗等机构认为全球家庭黄金持有量已达 50 年峰值，长期金价或面临回调压力，投资者需在避险买盘与获利回吐间寻找平衡。

总体而言，科技与消费的主线地位取决于政策力度与产业景气的共振强度。科技板块需警惕技术制裁升级与估值回调风险，消费板块则需验证内需复苏的持续性。黄金与美元的博弈将贯穿全年，政策窗口期的贸易谈判进展、美联储利率决策及国内稳增长措施落地效果，将成为影响市场格局的关键变量。投资者可采取 “科技成长 + 消费防御” 的哑铃策略，在结构性行情中平衡进攻与防御。

5月30日晚上7点，在破竹直播间，我们邀请了大家熟悉的任帅波老师为大家带来：

科技和消费能成为市场主线吗？

分享大纲：

1、关税反复市场会怎么走？

2、资金最青睐哪些行业呢

3、科技和消费应该怎么选

4、黄金美元资产怎么看？

注：本文内容系编辑依据主讲人所提供的主题大纲编写而成，不代表主讲人的个人见解，亦不构成任何形式的投资建议。